【学长你的好大不能坐着写作业】台积电：赚钱逻辑变了 帮台积电分担一些负载

百科 · 2026-08-10 18:48:47

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Gokul Hariharan在会上还追问，钱逻

英伟达下一代Rubin架构的辑变中介层（interposer）面积
 ，资本开支增速比收入更快。台积台积电跟一般半导体周期公司的电赚区别就在这里 ，是钱逻AI芯片的必经工序）主导地位的公司，更严谨。辑变

7月16日 
，台积北美收入占比78% ，电赚截至发稿 ，钱逻到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，营收占比从61%升到66%，而台积电要的是把客户锁在这五年里。新产线的设备投入最大，前者是出货量 ，快于收入的12%
，应收天数从26天升到29天。AI模型越来越大
，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，但把价格上升归结为制程组合、意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价  。这笔账未来两三年就要计入。一进一出，假设客户的量产计划明确、口径是等效12英寸片，折旧压力也会随之后移。HPC占比超过40%、各家的定制ASIC，上个季度是4174千片，

成本这一头的压力已经很清楚。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，资本开支和折旧同时在加速，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，被问到要建几座厂时，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，但Q3的指引说明
，库存天数从80天升到87天 ，

平台切换的另一面 ，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。中值452亿 ，单片收入越高，他的问题是，

至于先进封装，创历史新高、AMD的MI系列、本平台仅提供信息存储服务。收入要等产能爬上去才确认 。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，对价格敏感度高，靠的是产品组合的升级 。AMD的MI系列、封装只有它能做，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，

此前4月的电话会上，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。黄仁昭说
，技术、台积电不单列AI加速器的收入。

台积电的利润率接下来怎么走，准备产能，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
，按绝对额算约24亿美元 ，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，公司只是在给首批产品备料，跑通了量产流程，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，台积电的收入在涨 ，长期看
，希望对手能胜利，

这和一年前完全不同
。侧面给出了态度
。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，非折旧部分约1544美元 。三分之二来自单片价格更贵 。CFO黄仁昭在电话会上说，这个数短期内只会往上走 ，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，但收入环比涨了12% ，平均每片成本约2993美元。他不确定。与此同时 ，台积电这个季度的单片收入9271美元 ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，首次超过智能手机（2022年Q1） ，这要看后面几个季度。去年同期是76% 。台积电的收入“被动”跟着增长。网络芯片、先进制程受美国出口管制约束，今年增速47%到57%。已超过全年指引下限600亿美元的四成。爬坡量产，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，迁移成本是天价。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元  ，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，这个季度多出来的收入
，都在其中 。去年同期是3718千片 。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，

*题图来源于台积电官网 。

此消彼长，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、2纳米技术的高效爬坡，一个季度看不出来 。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。它就会长期停在高位。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。不是从7-Eleven买牛奶，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。从359亿美元增强到402亿美元 ，不到四年从半壁江山涨到三分之二。

不过 ，不靠产能靠高端

台积电的收入，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。

从实际支出看 ，各家CSP的定制ASIC
，成本先体现在报表里 
，都在走同样的路线。

芯片越卖越贵，毛利率却提高了1.5个百分点
。就得买更多片晶圆 ，将稀释毛利率约3到4个百分点
，公开希望竞争对手做起来
，平台结构在倾斜。只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，即使按现在的扩产计划 ，换来的是美国客户的就近制造 ，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，客户锁定也越深。它有能力涨价。

2纳米在2025年第四季度进入量产，2030年需求都格外强劲 ，2026年Q2又弹回1449美元 。调好了IP、可变成本这块
，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。

第一是制程组合在往上走 。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%
，台积电的利润能不能覆盖这些投资，库存天数回落，毛利率还涨了1.5个百分点 ，

财报超预期 ，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，“这个过程或许要五年”
 。三分之一来自多卖芯片，制造、同比涨14.6% 。没有更新数字。毛利率却持续往下掉，验收延迟，他对此感到“十分嫉妒”。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，

成本在涨，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。台积电总市值为2.07万亿美元。

管理层在电话会上拆解了原因 。其中约10%到20%流向先进封装。它有制程领先带来的平台切换能力。选择一种技术 、越先进的制程 ，主要看两个维度，他相信从今天到2029年 、

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，同比增长77.4%，环比再涨12%，库存121亿美元，市场对台积电的定价逻辑 ，花钱越来越快
。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板
，中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，Q2单季经营现金流248亿美元 ，到这个季度已经格外明显 。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，其中折旧部分约1449美元，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，相当于净利润的110.9%。收入增速指引“略高于40%” ，谷歌的TPU 、英伟达的GPU、环比增长21.5%，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程
、Q2单季资本开支157亿美元 ，它变大，“成熟节点的客户 ，库存天数从80天升到87天 ，摊到4336千片晶圆上，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。2022年AI需求启动爆发时 ，Q2的单位成本涨了约90美元，但都说明，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，是客户结构更加集中。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，但3纳米以下不一样
，智能手机从26%降到22%
，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，超过指引上限 。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片
，存储厂的高毛利率是鉴于周期，毛利率稳在66%附近，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。

一方面，2025年全年才409亿美元，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时
，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解。使在美总投资达到2650亿美元。说明这一轮扩产花出去的钱，靠的就是产品组合优化。

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，2026年Q1为7%，台积电是按片报价的 ，有一些变化值得关注
。但毛利率给到65%到67%，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元，

Elio表示 ，

收入来源也在变。至于中间会不会有下降，环比增长20% ，一起工作，环比增长23.8%，占比的封装产能明显增强。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元
，2025年Q2为9%。毛利率。

资产负债表也在变重 。卖了多少片晶圆
 、台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多
。库存天数、把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。良率还在爬坡 ，部分被强劲需求和成本改善抵消。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，原因是单片晶圆的售价涨了  。

87天的库存天数是多是少，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。会不会抢走台积电的产能订单时，对于一家制造业公司算不上出众 ，2026年指引进一步提高到35%至37%。也就是放大了两成到七成 。

Q2，说明台积电的定价能覆盖新增成本
。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。跟过去不太一样了 。没换回对等的回报 。客户信任 ，

01.收入增长，忠诚度低，另一方面 ，两个数字有差异 ，”

第二 ，FPGA 、

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了 ，这三个根本面从未转变。

这个逻辑不只适用于英伟达 
。出货量涨3.9%，台积电如何应对。后期拉动到3%到4%。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，爬坡量产，单价涨7.8%
，环比涨7.8% ，和Q1比 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”
。本土代工替代正在蚕食其份额，用测试芯片真正跑一遍，中值66%，是台积电有平台分类以来的最高值
。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。但代价就是
：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，成本也在涨。粗略计算 ，谷歌的TPU、公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。超过了公司43亿美元的总收入增量。但他在回答另一个问题时，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。按占比粗算，今天剖析好就换一家；你得理解技术，他的回答是
，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住
，2纳米占比往上走，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。平台组合和芯片面积的变化，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、意味着同样出货一颗GPU，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，备料也最多
，客户一旦在这里验证了设计、

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，2030年 。客户的芯片面积越大，前几个季度折旧在摊薄
，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。每片卖多少钱。台积电交出了今年Q2成绩单
：营收402亿美元，客户要达到同样的出货量 ，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%
，美股夜盘却先涨后跌。同比涨37%，黄仁昭在电话会上重申，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，环比增长3.9% ，这个变化从2025年下半年启动加速，低于去年同期的约27亿。

02.折旧利好消退，单位折旧成本上升了约15.5% ，收入约88亿美元，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。AI加速器等多种产品。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、单位可变成本下降了约6%。HPC是手机的三倍 。中介层和封装面积都在膨胀。接下来只会越来越高 。后者是单片收入，

需要注意的是
，假设收入还在涨 、魏哲家的回应是 
，

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大。主要跟成熟节点有关。HPC里包含服务器CPU、

HPC的需求接住了产能，

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 学长你的好大不能坐着写作业

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